用好组合拳，增强市场活力与提振投资者信心

2023-08-04 12:07:57 来源 : 中金在线财经号

【资料图】

在高层提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，中国证监会于日前召集多家头部券商广泛征求意见。个人以为，要达到活跃资本市场与提振投资者信心的目的，需要用好组合拳，更需要采取多种切实可行的举措。

近些年来，我国资本市场表现低迷，投资者信心亦严重不足。而境外市场像日韩市场，开始不断走强，或创出历史性高点，或创出近20年来的高点。美国股市更不用说，作为当年全球性金融危机的策源地，其股市曾遭遇重挫，但此后逐渐恢复元气。道指、纳指、标普500三大指数，或在2021年底，或在2022年初均创出新高，其股市的强势由此可见一斑。

再看看A股市场，具有“风向标”之称的上证指数目前仍然在3200点一线徘徊。别说创出历史新高，就连2015年的5178点都没有突破，更奢谈什么跨越6124点的历史性高点了。而且，自2015年后的八年时间，沪深股市一直处于震荡走势，上下两难。而在震荡市中，投资者不仅无法从市场中实现财富的增值，更由于常常遭遇割肉或套牢之苦而备受煎熬。在这一切的背后，是市场不活跃，投资者信心不足的最直接体现。

在高层提出要活跃资本市场，提振投资者信心后，有市场人士建议进一步降低证券交易印花税。证券交易印花税的调整，曾经对资本市场产生过较大的影响。不过，目前的印花税已经处于低位，再次调整的空间并不大。而且，历经多次调整证券交易印花税，市场对此已有麻木之感，再次下调的效果或较为有限。更重要的是，随着《印花税法》于去年7月1日开始施行，印花税税率的调整已不再由财政部说了算，下调印花税不是件简单的事。

此外，也有市场人士建议实行T+0交易。与T+1交易模式下投资者当天买入不能卖出相比，T+0不存在这方面的问题。T+0交易不仅能够活跃市场的交投，也能让投资者及时纠错，多年来也是市场人士呼吁的重点。不过，T+0交易模式虽然能够活跃市场的氛围，但也可能加剧市场的投机行为。而且，T+0交易模式并不能从根本上解决投资者的信心问题。

个人以为，活跃资本市场与提振投资者信心是相辅相成的。客观上讲，市场交投活跃，对提振投资者信心会有一定的正面影响。反过来讲，投资者如果信心满满，是有利于促进市场交投活跃的。

个人以为，要活跃资本市场，提振投资者信心，需要“组合拳”。一方面，要控制好IPO发行节奏与新股理性定价。证监会日前指出要科学合理保持IPO常态化，控制好IPO发行节奏，新股发行定价更加理性是不可或缺的两个方面。近些年来沪深市场持续低迷，与大肆发行新股是分不开的，同样也与新股“三高”发行，发行价格不理性密切相关。新股大肆发行，对市场抽血效应非常明显，“三高”发行则往往导致市场宝贵资源被浪费，这容易打击投资者信心。

另一方面，严惩市场各种违法违规行为，真正做到有违规必有查处。从每年证监会通报的市场违规情况看，违法违规行为愈演愈烈是不可忽视的重要现象。但是，某些违规行为往往得不到查处，这不仅会损害投资者的利益，也会打击其信心。比如上市公司频现的“蹭热点”行为即是如此。上市公司“蹭热点”的案例比比皆是，危害性也无须多言，但却得不到整治，这显然是值得商榷的。

此外，更好地保护投资者特别是广大中小投资者的合法权益不可或缺，而证券集体诉讼应成为主要维权手段。虽然如今的市场正慢慢步入机构时代，但开户数超过2亿户且中小投资者占据绝对多数也说明，中小投资者是资本市场不可忽视的重要投资力量。而且，由于中小投资者涉及到千千万万的家庭，其合法权益保护做得如何，对于资本市场的发展具有重要意义。个人以为，像保护自己的眼睛一样保护中小投资者，才能提振投资者的信心，我们的市场才会更有希望。

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